银座股份(600858)：加大研发投入组建研发中心 积极开展各类营销活动

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公司2022 年营收同比减少5.14%，实现归母净利润-0.15 亿元3 月28 日，公司公布2022 年年报：2022 年实现营业收入53.79 亿元，同比减少5.14%，实现归母净利润-0.15 亿元，折合成全面摊薄EPS 为-0.03 元，实现扣非归母净利润-0.49 亿元。公司2022 年底对企业合并所形成的商誉进行减值测试，经评估，按持股比例计提商誉减值损失4889.95 万元。

单季度拆分来看，4Q2022 实现营业收入9.20 亿元，同比减少25.86%，实现归母净利润-1.15 亿元，折合成全面摊薄EPS 为-0.22 元，实现扣非归母净利润-1.14亿元。

公司2022 年综合毛利率下降0.06 个百分点，期间费用率下降0.25 个百分点2022 年公司综合毛利率为40.44%，同比下降0.06 个百分点。单季度拆分来看，4Q2022 公司综合毛利率为49.88%，同比上升3.90 个百分点。

2022 年公司期间费用率为36.43%，同比下降0.25 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为26.28%/3.89%/6.06%/0.19%，同比分别变化+0.02/-0.59/+0.12/+0.19 个百分点。4Q2022 公司期间费用率为55.07%，同比上升9.62个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为37.63%/8.60%/7.71%/1.13%，同比分别变化+4.19/ +2.21/ +2.09/+1.13 个百分点。

加大研发投入组建研发中心，积极开展各类营销活动截至2022 年末，公司共计拥有116 家门店（潍坊临朐华兴23 家），遍布山东省内11 个地市及河北省，建筑面积310.75 万平方米。2023 年1 月8 日，公司新开1 家大型综合超市东营黄河店。2022 年公司受疫情冲击影响较大，分品类看，可选消费相对承压，必选商品表现相对稳健。公司积极应对挑战，加大研发投入，组建研发中心，同时积极开展促销活动，2022 年主要从“商品促销、话题营销、场景营销”三个方面制定了全年27 档期超市主题营销。截至2022 年末，公司会员数量约1,025 万，2022 年会员销售占比71.43%。

下调盈利预测，维持“增持”评级

公司2022 年受疫情影响冲击较大，鉴于消费者购买力和消费意愿复苏进程仍有一定不确定性，我们下调对公司2023/ 2024 年EPS 的预测71%/71%至0.06/0.06 元，新增对公司2025 年EPS 的预测0.07 元。公司加大研发投入，有利于提升公司经营管理效率，提高公司盈利水平，维持“增持”评级。

风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。

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